综合新闻
山西汾酒:稳步增长
安信证券：调整山西汾酒评级为“增持-A” 6个月目标价40元
安信证券22日发布投资报告，调整山西汾酒(600809.sh)评级为“增持-A”，6个月的目标价为40元，具体如下：
利润增长将源自青花瓷和年份酒：09 年公司销售白酒约1.85 万吨，其中青花瓷约1000 吨，老白汾8500 吨，玻汾6000 多吨，配制酒(竹叶青)约2900 吨。经过08 年公司营销体制大规模整改之后，市场得到迅速的恢复。
根据09 年秋季糖酒会上管理层关于公司未来几年的目标规划，结合安信证券的调研，预计公司2010 年白酒的销量能达到2.1-2.2 万吨。青花瓷作为业绩贡献的主力品种，预计2010 年销售增长500 吨，增幅高达50%；作为收入的主要来源，老白汾特别是年份酒(10 年和20 年)将实现20%以上的销售增幅；配制酒增长1000 吨；国藏汾作为提升品牌形象的产品不是发展的重点，预计仍能保持09 年45 吨的销量水平。
省外市场为发展方向：公司在山西省的销售收入占全部销售额的6-7 成，包括集团产品在山西省范围内的市场占有率高达70%，未来增长的空间有限。省外的主要市场基本是山西省附近的传统的清香型白酒消费地区如：河北、北京、河南、陕西、山东和内蒙等地区。安信证券认为随着公司营销体系改善，这些因前几年品牌过度开发、造成渠道混乱而失去的市场会逐步恢复，以汾酒的品牌实力完全能够抢占这些地区清香型二名酒的市场份额，这也是未来3-5 年销售增长的主要来源。公司预计2010 年西北大区能够实现80%以上的增长，而其他基数较小的地区增幅甚至超过100%。
销售费用率提高，管理费用率稳定：由于公司2010 年营销的主要目标是发力省外市场，同时进一步提升汾酒和竹叶青的品牌影响力，公司广告和营销投入将会有大规模增长，预计销售费用率会从09 年的19%提升至21%。尽管管理人员工资的增长以及激励机制的改革将会增加公司管理费用，但随着销售规模的增长，折旧等固定费用也将会被摊薄，综合上述影响，安信证券认为公司2010 年的管理费用率能够保持09 年10%的左右的水平。
盈利预测和投资评级：2010 年公司处于销售体制改革市场恢复后迅速发展的一年，安信证券预计公司全年白酒销量将增长22%以上，而且公司09 年底对主力产品老白汾和竹叶青提价10%，15 年以上年份酒提价15%，加之消费税新政对公司业绩并无影响，因此公司2010 年的增长可谓量增价升。安信证券预计公司09-11 年的EPS 分别为0.90、1.20 和1.78 元，给予2010 年33XPE，6 个月的目标价为40 元，调整为“增持-A”的投资评级。
安信证券：维持新湖中宝“增持-A”评级
安信证券22日发布投资报告，维持新湖中宝(600208.sh)“增持-A”评级，具体如下：
2010 年业绩高增长前景可期。2009 年销售远超预期，实现合同销售收入77.8 亿元；2010 年计划实现合同销售收入103.8 亿元，销售计划较为合理。二者使2010 年业绩高增长前景可期。
公司2010 年计划加快销售和开发进度，公司利润释放有望持续。2010 年计划新开工面积168 万平米，竣工面积121 万平米，较09 年实际完成数分别增长102 万平米和67 万平米。随着老项目加推，以及新项目启动，公司未来两年利润释放有望持续。
房地产项目毛利率高，并有望进一步抬升。09 年房地产业务毛利率47.32%，2010 年很可能会提高到50%以上。公司具有土地成本优势，09 年多个项目售价上涨明显，公司2010 年多个项目的计划售价高于09 年结算价格，公司将适度加大对一二线城市的投入，这些因素均将使公司的毛利率进一步抬升。
地产开发、金融投资双轮驱动格局显露成效。2009 年实现投资收益4.87 亿元，其中来自银行、证券公司等的投资收益超过1.5 亿元。
公司将坚持适度扩张战略，完善土地储备布局。公司将加大对一二线城市的投入，重点加大对一二线城市中心区域的投入。公司积极参与土地一级开发，加强取得优质土地资源的能力。
公司将坚持多元化融资，进一步扩大融资规模。
维持“增持-A”评级。上调2010 年及2011 年盈利预测，EPS 分别为0.65 元和0.79 元，(暂未考虑2009 年度分红方案中10 送5 的摊薄因素)，给予2010 年EPS 以18 倍市盈率，维持目标价11.7 元。
安信证券：北纬通信年报点评 维持“中性-A”评级
安信证券22日发布北纬通信(002148.sz)2009年报点评，维持公司“中性-A”的投资评级，具体如下：
2009 年业绩回顾：2009 年公司实现营业收入16428.7 万元，同比增长13.26%；净利润3550.3 万元，同比增长2.93%。公司收入增长缓慢的主要原因是传统的短信和彩铃业务增长放缓、彩信业务大幅下滑近70%，再加上四季度受到行业监管力度加大的影响；净利润的增长低于收入的增长主要是因为毛利率的下降和管理费用率的上升。
手机游戏和收购兼并：2009 年公司唯一的亮点是手机游戏业务的高增长，虽然由于基数较低而对总收入影响还不大。公司从上半年开始向手机游戏转型，经过半年多的发展，月均收入已经达到300 万元，全年实现了1050%的高增长，这在很大程度上超出了市场最初的预期。公司转型的成功充分印证了安信证券在去年3 月份的公司分析报告“铁打的营盘流水的兵”中所指出的公司真正的核心竞争力是超强的市场能力。安信证券认为公司手机游戏的内涵式增长在2010 年可能会逐渐放缓。但安信证券同时也注意到公司早已成立了专门的投资公司、并且帐上拥有足够的现金；2010 年公司很可能在移动互联网领域实行系列的收购兼并，从而带来收入和利润的外延式增长。
毛利率的变化：报告期内，公司综合毛利率为49.07%，比上年同期下降了3.40 个百分点。安信证券认为这主要是因为手机游戏的毛利率较传统业务偏低所致。随着手机游戏业务在总收入中占比的进一步提高，安信证券推测2010年公司毛利率仍然会处在一个较低的水平。但从长期来看，随着智能手机操作系统的逐渐统一，手机游戏的毛利率会呈上升趋势。
盈利预测、估值及投资评级：安信证券预测，2010-12 年北纬通信每股收益分别为0.59 元、0.85 元和1.07 元。当前股价下，公司2010 年的动态市盈率为56.8 倍，安信证券认为目前公司估值的吸引力不大。安信证券维持公司“中性-A”的投资评级。
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